三季報(bào)輕工制造業(yè)績基本符合預(yù)期,但行業(yè)整體盈利增速較中報(bào)下滑。盡管全行業(yè)景氣程度環(huán)比下行,但其中造紙板塊增長加快,且扣非ROE首次轉(zhuǎn)正。結(jié)合估值判斷,我們建議四季度加配造紙板塊,主題投資關(guān)注國企改革、教育產(chǎn)業(yè)等。
輕工制造行業(yè)三季度報(bào)告總體符合預(yù)期,指數(shù)跑輸市場。綜合整體行業(yè)看,輕工全行業(yè)盈利增速較二季度有一定程度下滑,這也部分解釋輕工制造板塊3季度跑輸市場。分子行業(yè),三季度文娛用品板塊表現(xiàn)最強(qiáng),跑贏指數(shù)5.98%;家具、包裝印刷和造紙較市場超跌分別為-8.9%、-30.9%和-14.6%。
分行業(yè)三季度造紙、家居板塊業(yè)績增長靚麗,印刷包裝景氣下行較大。三季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)低迷,輕工板塊多數(shù)子行業(yè)收入增速出現(xiàn)小幅回升,但整體盈利增速較二季度環(huán)比增速放緩。分行業(yè)來看,造紙板塊盈利增速大幅加快,三季度造紙板塊整體扣非凈利增長高達(dá)266.9%,建議配置國企改革、轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的公司;家具板塊大部分公司盈利表現(xiàn)均較好,地產(chǎn)交易量回升提振未來收入預(yù)期,定制家具以及品牌家具企業(yè)增長穩(wěn)定,工業(yè)4.0智能制造帶來新看點(diǎn);印刷包裝受到下游需求增速放緩的影響,收入增長持續(xù)低位,具備行業(yè)整合能力的企業(yè)將逐漸勝出;而文娛用品處于轉(zhuǎn)型期,建議關(guān)注轉(zhuǎn)型方向明確且執(zhí)行力強(qiáng)的企業(yè) |
