| 媒體廣泛報(bào)道的12月上旬人民幣連續(xù)八天“跌?！?，使許多人產(chǎn)生疑惑：人民幣是否已進(jìn)入大幅度貶值時(shí)代？答案是否定的。數(shù)據(jù)可以作證。根據(jù)中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)（1美元兌人民幣）：11月29日6.3587元，12月9日6.3352元。也就是說(shuō)，哪怕就在所謂“八跌?！钡?1月30日—12月9日的9個(gè)外匯交易日，人民幣也累計(jì)升值了235個(gè)基點(diǎn)，升值幅度達(dá)0.37%。專家和媒體幾乎一致說(shuō)：連續(xù)“八跌?！敝辽僬f(shuō)明人民幣升值趨緩。這種說(shuō)法也缺乏數(shù)據(jù)支撐。1美元兌人民幣中間價(jià)，2010年12月31日是6.6227元，今年11月30日是6.3482元，11個(gè)月共33個(gè)旬度人民幣累計(jì)升值2745個(gè)基點(diǎn)（幅度約4.145%），平均每個(gè)旬度升值93個(gè)基點(diǎn)（幅度約0.126%），是今年12月上旬（含11.30）升值幅度（235個(gè)基點(diǎn)，幅度0.37%）的約1/3，何來(lái)趨緩之說(shuō)？連續(xù)“八跌?！比嗣駧湃栽谏登覜](méi)趨緩，只能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)后市看法分歧巨大，匯率波動(dòng)幅度劇增。
既然人民幣還在升值，“八跌?！钡恼f(shuō)法從何而來(lái)？原來(lái)，在這8天中，人民幣對(duì)美元交易每天都“觸及跌停板”，而一些不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠浾呱踔翆＜艺`把“觸及跌停板”情緒化地說(shuō)成“跌?！薄＿@種不科學(xué)不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱?bào)道的負(fù)面作用是明顯的。
首先是在股市引發(fā)恐慌。在所謂“八跌?！钡?天內(nèi)，股市利好消息不斷：全球六大央行罕見(jiàn)聯(lián)手救市，美歐股市皆大漲；央行三年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；通脹大幅度回落，11月CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)年內(nèi)新低。就連經(jīng)濟(jì)低迷的西方股市都走好，反而經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的中國(guó)股市仍然低迷陰跌。何故？股市籠罩著人民幣大幅度貶值的陰影。缺乏外匯交易知識(shí)的股民對(duì)“八跌?！钡睦斫庹瞻峁墒懈拍罹褪恰叭嗣駧糯蠓荣H值”，誰(shuí)還敢持有股票呢？其次是誤導(dǎo)人們對(duì)貨幣的熱情。過(guò)去人們都不愿持有美元，12月以來(lái)，到銀行用人民幣兌換美元的客戶突然增多。再次是國(guó)外一些媒體借此炒作，一些不當(dāng)觀點(diǎn)如，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)，外資開(kāi)始撤離中國(guó)”，“外資做空中國(guó)”等開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)蔓延。
八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒(méi)有過(guò)的反?，F(xiàn)象，主要原因是外匯套利、人民幣升值預(yù)期減弱等
雖然“八跌停”只是八次“觸及跌停板”，9天里，人民幣不但沒(méi)貶值，還在升值。但八次“觸及跌停板”畢竟是多年沒(méi)有過(guò)的反?，F(xiàn)象，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行理性分析。
首先要分析其產(chǎn)生原因。八次“觸及跌停板”主要原因有4個(gè)。第一，外匯套利。目前人民幣市場(chǎng)有兩個(gè)，一是境內(nèi)的在岸市場(chǎng)（CNY），匯率由內(nèi)地適當(dāng)管控，向來(lái)比較穩(wěn)定，二是境外的離岸市場(chǎng)（CNH），由市場(chǎng)供求而定價(jià)，向來(lái)比較波動(dòng)。自9月底以來(lái)，由于香港出現(xiàn)了人民幣的貶值預(yù)期，機(jī)構(gòu)大量拋售離岸市場(chǎng)人民幣，導(dǎo)致香港比內(nèi)地的美元報(bào)價(jià)高數(shù)百點(diǎn)，許多投資者在內(nèi)地買美元到香港市場(chǎng)賣出。第二，由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)3—4個(gè)月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不看好，導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期減弱，很多企業(yè)尤其是一些大的石油公司，在岸市場(chǎng)大量購(gòu)買美元，而與此同時(shí)，一些出口企業(yè)又不愿意在目前價(jià)位賣出美元，導(dǎo)致美元供給不足。第三，匯率形成機(jī)制的缺陷。美元兌人民幣目前是有管制的市場(chǎng)匯率，每日在中間價(jià)上下0.5%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，隨著人民幣多年的單邊上漲，一美元兌人民幣的中間價(jià)數(shù)值越來(lái)越小，0.5%的幅度內(nèi)浮動(dòng)的絕對(duì)值空間也越來(lái)越小，很容易“觸及跌停板”。第四，10月以來(lái)房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，人民幣資產(chǎn)的投資回報(bào)率大幅度降低，部分持有者想將人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元或其他貨幣資產(chǎn)。
若未來(lái)人民幣改變單邊升值、呈現(xiàn)更加顯著的雙向劇烈波動(dòng)走勢(shì)，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)是一件好事
其次要分析它的影響。從數(shù)據(jù)看，八次“觸及跌停板”只是說(shuō)明12月上旬人民幣匯率波動(dòng)劇烈，是否意味著以后人民幣升值趨緩或貶值，還需進(jìn)一步觀察。做空資金的短期行為難以改變匯率長(zhǎng)期走勢(shì)，匯率最終要取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。如果人民幣升值趨緩或貶值發(fā)生，會(huì)有何影響？首先，中國(guó)入世承諾履行完畢，2012年我國(guó)外貿(mào)出口形勢(shì)將比較嚴(yán)峻，它對(duì)于出口壓力的緩解將有好處。其次，如未來(lái)人民幣改變此前的單邊升值走勢(shì)，呈現(xiàn)出更加顯著的雙向劇烈波動(dòng)走勢(shì)，這對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一件好事，企業(yè)愿意更多地參與到金融產(chǎn)品中進(jìn)行套保等交易，有利于深化交易深度。再次，由于我國(guó)的大宗商品主要是進(jìn)口，其進(jìn)口將價(jià)增量減。最后，熱錢無(wú)利可圖勢(shì)必加速撤出，將給國(guó)內(nèi)的房市和股市帶來(lái)新的壓力。 |
